미국과 중국의 무역전쟁 등의 장기화 여파로 다양한 경제지표가 복잡하게 얽혀 있어 美연방준비제도(FED)의 통화정책 관련 인내심이 시험대에 오른다.

• 무역마찰 장기화

美연준은 금년 초반에 이미 증시와 신용상태의 부진을 고려하여 연내 금리인상을 중단한다고 시사(示唆)한다. 하지만 美中무역마찰이 길게 지속되면서 美연방준비제도의 통화정책 기조설정에 어려움이 증대한다. 일각에서는 만

약 對中무역 갈등(葛藤)이 단기간內 해결되지 않으면 통화당국의 완화기조로 전환함이 수개월內 심각한 시험대에 오를 수 있음을 주장한다. 부연(敷衍)하면 美통화당국은 경기확장을 위협하는 원인이 커지면서 대응여부에 고심한다. 반면에 시장에선 FED의 금리인하 가능성에 비중을 두고 있는 상황이다.

• 경제지표의 호조

美中무역마찰의 현 시나리오는 지정학적 위험을 가정하고 있지만 美연방준비제도 관계자들은 명확한 경기하강 증거를 규명(糾明)하기를 원한다. 그럼에도 불구하고 무역관련 분쟁이 발생하지 않을 경우 통화정책의 오류가 발

생할 수 있어 통화당국이 선제적으로 나서지 않을 수 있다고 주장하는 의견도 존재한다. 하지만 일각에선 경기하강 국면 속에 GDP성장률 등 일부 경제지표 호조가 현재진행형인 통화정책의 인내심 기조를 위협하다고 진단한다.

• 정책오류의 비용

중앙은행인 美연준은 무역마찰의 부정적 여파를 면밀(綿密)히 주시하지만 정책변화를 고려하지 않고 있다. 부연(敷衍)하면 경제상황이 건전한 경우 물가상승률 정체(停滯)가 일시적인 경우에는 금리인하를 하지 않을 것임을 표명

(表明)한다. 한편 일각에선 FED가 통화정책을 전환할 경우 많은 비용이 들어가며 이는 금융시장과 실물경제에 불확실성과 변동성을 초래할 수 있음을 언급한다. 이럼에 FED는 금리조정이 실물경제에 침투(浸透)하기까지 시간이 걸리기 때문에 예측변화와 정책오류의 비용을 판단하여 신중하게 결정한다.

• 복잡한 경제지표

현재 상황은 무역전쟁 속에 다양한 경제지표가 복잡하게 맞물려 있어 정책균형을 맞추기가 어려운 편이다. 시장에선 금년 초반 금리인상 중단시사 당시보다 현재 무역과 제조업 지표가 기업의 투자에 큰 충격을 미치고 있음을 경

고한다. 부연(敷衍)하면 크레디트 스위스측은 지난 6월 1일자로 중국의 美수입품 보복관세 부과(600억$)는 全세계 산업생산 등에 부정적으로 평가한다. 이는 美제조업 구매자관리지수(PMI)는 올 5월에 2009년 9월 이후 가장 낮은 수준이며 동월 서비스업도 2016년 5월 이후 최저치인 점이 방증(傍證)한다.

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