재미있는 사고 실험을 해보자. 주식 시장이 하락한 이듬해에만 투자한다면?​

예를 들어 매년 1,000달러를 투자한다고 가정해보자. 매년 첫 거래일에 S&P 500 같은 주식 시장 지수 펀드에 1,000달러를 투자하거나, 그냥 현금으로 1,000달러를 보유할 수 있다.​

돈을 투자하기 위해 S&P 500의 전년도 수익률을 참고한다. 전년도에 S&P 500이 플러스(+) 수익률을 기록했다면, 현금으로 1,000달러를 보유한다. 전년도에 S&P 500이 마이너스(-) 수익을 기록했다면, S&P 500 지수 펀드에 1,000 달러를 투자한다.​

아주 단순한 시장 타이밍 전략이다. 주식 시장이 전년도에 마이너스(-) 수익률을 기록했다면 금년에는 플러스(+) 수익률을 거둘 가능성이 더 크다는 것이 이 전략의 논리다.​

마찬가지로, 시장은 무기한으로 매년 상승하지는 않을 것이기 때문에, 플러스(+) 수익률을 기록한 다음 해에는 하락세로 바뀔 가능성이 더 높을 것이다.​

이 전략이 역사적으로 얼마나 효과가 있었는지 확인하기 위해, 1928년 이후 S&P 500 연간 수익률 데이터를 사용했다. 그런 다음 40년을 주기로 아래 두 가지 전략의 성과를 비교해 보았다.​

정기 정액 적립식 투자 전략(DCA): 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 초 S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자한다.​

시장 타이밍 투자 전략: 전년도에 S&P 500이 플러스(+) 수익률을 기록했다면, 현금으로 1,000달러를 보유한다. 전년도에 S&P 500이 마이너스(-) 수익을 기록했다면, S&P 500 지수 펀드에 1,000 달러를 투자한다.

• 시장이 여러 해 연속으로 플러스(+) 수익률을 기록한다면, 매년 현금으로 1,000달러를 저금해 놓았다가, 마이너스(-) 수익률을 기록하는 해가 나타나면, 이듬해 전부를 S&P 500 지수 펀드에 투자한다오. 또한 모든 수치는 인플레이션 조정을 거쳤다.​

결과를 알아보자.​

사례: 주식 시장이 하락한 이듬해에만 투자한다면?​

먼저 정기 정액 적립식과 시장 타이밍 전략의 수익률 계산 방법을 알아보자.​

계산 방법에 관심이 없다면 결론으로 바로 내려가도 무방하다.​

예를 들어 1929년을 보자.​

• 정기 정액 적립식 투자 전략을 사용하면, S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자해야 한다. 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 1,000달러를 투자하기 때문이다.

• 시장 타이밍 투자 전략을 사용하면, S&P 500이 1928년 45.56%의 수익률을 올렸으므로, 1,000달러를 투자하지 않는다. 따라서 현금으로 1,000달러를 보유하게 된다.​

S&P 500은 1929년 -8.85%의 수익률을 기록했다. 따라서 이듬해인 1930년에는 다음과 같은 결과가 발생한다.​

• 정기 정액 적립식 투자 전략을 사용하면, S&P 500 지수 펀드에 1,000달러를 투자해야 한다. 전년도의 시장 성과와 상관없이 매년 1,000달러를 투자하기 때문이다.

• 시장 타이밍 투자 전략을 사용하면, 1929년에 현금으로 보유한 1,000달러와 합해 2,000달러를 S&P 500 지수 펀드에 투자해야 한다.​

1929년부터 1968년까지 매년 이 과정을 반복한다. 다음은 최종 결과물이다.

정기 정액 적립식 투자 전략을 사용해 매년 첫 거래일에 1,000달러를 투자하면, 40년 후 총 369,719달러가 되었을 것이며, 시장 타이밍 투자 전략은 총 355,554달러가 되었을 것이다.​

흥미로운 것은, 정기 정액 적립식 투자 전략이 더 나은 성과를 기록했지만, 실제 처음 20년 동안은 아주 비슷한 성과를 보였다는 점이다. 하지만 정기 정액 적립식 투자 전략이 23년째 되는 해 이후부터 40년째 해까지 앞서나갔다.

40년 기간별 정기 정액 적립식 vs. 시장 타이밍

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1929년부터 각각의 40년 기간별로 같은 분석을 반복했다. 다음 표는 40년 기간별 최종 수치를 보여준다.

다음은 결과의 요약이다.​

• 정기 정액 적립식 투자 전략이 총 51차례 40년 기간 중 34차례에서 우수한 성과를 올렸다.

• 최종적으로 정기 정액 적립식 투자 전략이 시장 타이밍 투자 전략보다 2.5% 더 높은 수익률을 올렸다.

• 가장 최근의 40년 기간에서는, 17차례 모두에서 시장 타이밍 전략보다 정기 정액 적립식 투자 전략이 우수한 성과를 올렸다.​

다음 차트는 시장 타이밍 투자 전략 대비 정기 정액 적립식 투자 전략의 수익률을 나타낸 것이다.

정기 정액 적립식 투자 전략이 우수한 성과를 올리는 이유​

이 분석에서 장기간 동안 정기 정액 적립식 투자 전략이 시장 타이밍 투자 전략보다 우수한 성과를 보였다.​

중요한 이유는 주식 시장이 마이너스(-) 수익률을 올린 해보다 플러스(+) 수익률을 기록한 해가 더 많았기 때문이다. 즉, 어떤 해라도 주식 시장이 현금보다 더 높은 수익률을 올릴 가능성이 높다는 점에서, 현금 보유로 관망하고 있는 경우 저조한 성과로 이어질 가능성이 높기 때문이다.​

이론적으로는 주식 시장이 한 해 동안 플러스(+) 수익률을 기록한 후에는 관망하는 편이 좋은 생각처럼 보이지만, 주식 시장은 시간이 흐르면서 점진적으로 우상향하는 경향이 있으며, 10년여 기간마다 약세장이 발생한다는 간단한 사실을 생각해야 한다. 즉, 주식 시장이 몇 년 동안 플러스(+) 수익률을 이어가는 경향이 있다는 말이다. 또한 마이너스(-) 수익률이 나타나는 해(이듬해 투자를 할 수 있는 경우)가 오기까지는 종종 예상보다 더 오래 기다려야 한다는 뜻이다.​

당연한 말이지만, 거의 모든 시장 타이밍 투자 전략이 단순한 정기 정액 적립식 투자 전략보다 성과가 저조한 이유는 주식 시장에서 타이밍을 잡기란 아주 어려운 일이기 때문이다.​

대부분의 투자자들이 단순한 정기 정액 적립식 투자 전략으로 복잡한 시장 타이밍 투자 전략보다 더 나은 성과를 올릴 수 있다. 전년도 시장이 어떤 모습을 보였든, 매년 부지런히 투자하는 것이 바람직하다. 몇 십 년 후가 되면 시장 타이밍을 잡으려고 애쓰는 것보다 계좌에 훨씬 더 많은 금액이 찍혀있을 것이다.​

자료 출처: Four Pillar Freedom, “What if You Only Bought Stocks After the Market Had a Down Year?”