가치 투자 이론에서는 훌륭한 기업에 일시적인 문제가 발생해 주가가 급락했을 때가 좋은 투자 기회라고 말한다.

보잉을 예로 알아보자.

보잉은 최근 737 MaX의 추락 사고로 문제를 겪고 있다. 예를 들어, 아메리칸 에어라인은 90편에 대한 737 MaX의 운항을 취소시켰다. 또한 전 세계 모든 국가에서 소프트웨어 문제를 이유로 737 Max의 운항을 속속 중지시키고 있다.

하지만 737 Max는 보잉이 생산하는 7종의 항공기 모델 중 하나일 뿐이다. 또한 수천 대의 보잉 항공기가 추락 없이 전 세계를 날고 있다.

또한 보잉은 여객기 이외에도 전투기, 헬리콥터, 무인 항공기, 화물기 및 다양한 무기 등을 생산하고 있다. 그 외 로켓, 우주 캡슐 및 프로브를 생산해 NASA 및 민간 산업에 공급하고 있다.

돈을 벌고 있는가?

제일 먼저 일시적인 문제에도 불구하고 돈을 벌고 있고, 또 계속해서 벌 수 있는지 살펴봐야 한다.

737 Max는 보잉 일부 사업 부문이다. 따라서 737 Max 없이도 생존하고, 돈을 벌 수 있다. 최신 재무 수치를 봐도 답은 '예스'다. 예를 들어, 보잉의 2018년 4분기 매출은 283억 4,100만 달러였고, 매출 총이익은 62억 1,500만 달러였다.

또한 2018년 4분기 영업이익은 41억 6,000만 달러, 순이익은 34억 2,400만 달러였다. 그 외에도 2018년 4분기 영업 현금흐름은 24억 9,400만 달러, 잉여 현금 흐름은 24억 5,500만 달러였다.

따라서 보잉은 돈을 벌고 있으며, 737 Max 사태에서 살아남을 수 있는 자원을 보유하고 있다. 예를 들어, 보잉은 2018년 12월 31일 기준 현금과 현금 등가물로 76억 7,000만 달러, 단기 투자로 9억 2,700만 달러를 보유 중으로, 총 86억 4,000만 달러를 은행에 넣어두고 있는 셈이다.

당면 문제를 해결할 능력은 있는가?

다음으로는 당면해 있는 문제를 해결할 능력이 있는지 살펴봐야 한다.

보잉은 737 Max 관련 소송과 결함을 해결하는 데 충분한 현금을 보유하고 있다. 특히, 복스(Vox)의 보도에 따르면, 보잉은 컴퓨터 시스템을 업그레이드해 737 Max의 안전 문제를 해결할 수 있다고 한다.

또 하나 예를 들어, 보잉이 안전 문제를 업그레이드하고, 737 Max라는 이름을 바꿔 계속 생산 판매할 가능성도 있다. 이름을 바꾸고 시간이 지나게 되면 추가의 사고가 발생하지 않는 한 과거의 재앙은 잊히게 마련이다.

또한 737 Max를 대체할 만한 대안이 없다는 점이다. 연료 효율성이 우수한 중대형 협폭동체 항공기에 대한 수요는 계속해서 증가하고 있다. 유일한 경쟁 기종은 에어버스 A320neo 모델군이다. 하지만 이것만으로는 수요의 절반뿐이 대체하지 못한다.

아이러니한 일이겠지만, 이번 사고로 항공기의 안전 조치를 한층 더 강화하는 계기가 될 수 있고, 그에 따라 더 좋은 항공기를 만들어 더 수익성을 높일 수 있다. 그렇게 되면 더 좋은 항공기를 더 비싸게 팔 수 있다.

또한 경영진을 대폭 물갈이해 더 나은 기업으로 거듭날 기회가 될 수 있다. 즉, 위기를 기회로 만들어 장기적으로 더 강하고 더 수익성 있는 기업으로 도약할 수 있다.

훌륭한 배당주인가?

배당금을 꾸준히 늘리는 기업일수록 더 좋은 투자 대상인 경우가 많다.

보잉의 주가는 2019년 3월 26일 기준 주당 370.46달러로 고점 대비 거의 17% 급락했지만, 주가가 낮다고는 할 수 없다.

하지만 2018년 3월 1일 주당 2.055달러의 배당금을 지급했고, 2019년 3월에는 34.5센트 더 늘렸다. 또한 사실, 2017년 12월에는 배당금으로 1.42달러를 지급했고, 2018년 12월에는 63.5센트 더 늘린 1.71달러를 지급했다.

보잉은 지난 7년 동안 꾸준히 배당금을 늘려왔고, 2019년 3월 26일 기준 연간 배당금은 8.22달러에 배당 수익률은 2.22%였으며, 배당 성향은 56.3%였다. 결론적으로 보잉은 훌륭한 배당주라고 할 수 있다.

기업 인식은 어떤가?

일시적인 문제라고는 하지만 기업에 대한 인식이 나빠지면 회복하는데 상당한 기간이 필요할 수 있다.

보잉 역시 이번 사고로 기업 윤리면에서 상당한 문제를 불러일으키고 있다. 두 차례의 737 Max 추락으로 수백 명이 사망했고, 이 사고는. 간단한 안전 업그레이드로 막을 수 있었던 인재라고들 한다. 또한 보잉은 전투기, 헬리콥터, 미사일 및 무인기를 생산한다. 이들 중 일부는 현재 민간 표적을 비롯해 군사 작전에 사용되고 있다.

이러한 상황에서 보잉을 윤리적으로 죄악주라고 생각하는 사람들에게는 보잉이 좋은 주식이 아니다.

이와 같은 사항을 종합해 볼 때, 보잉은 이번 사고에도 불구하고 계속 돈을 벌 수 있고, 문제를 해결할 역량이 있으며, 죄악주라고 보지 않는 사람들에게는 좋은 배당주인 것으로 보인다.

(필자는 보잉 주식을 보유하고 있지 않으며, 보유할 생각도 없습니다.)