국내외 증시 불확실성이 확대 되고 있다. 이에 따라 전문가들은 위험자산에 대한 비중을 축소하고 동시에 투자에 나선다면 기간을 짧게 잡고 종목을 선별해야 한다고 조언한다.

☉경기의 Peak-out 우려

내년도에는 제조업 중심의 Global 경기상승의 동력둔화, 美中무역분쟁 불확실성, 국내 기업실적 하향조정 국면으로의 진입 등이 우려된다. 최근 시장불안 핵심변수는 정책 불확실성에서 세계 경기가 정점(頂點)에 이르러 하강조짐을 보이는 Peak-out 우려로 전이(轉移)되는 양상이다.

그리고 심해지는 美中무역관련 분쟁은 투자심리에 부정적인 영향을 주는 이슈에서 고율 관세부과에 따른 Global 가치사슬의 와해(瓦解)현상으로 실제 세계 교역량 축소와 향후 교역전망 악화, 이에 관련한 기업 설비투자의 지출감소 등 실물경제 둔화로 초점이 옮겨가고 있다는 분석이다.

(위 그림은 참고용이며 연도별 KOSPI 실적증가율을 나타내는 그래프이다)

☉상장기업 이익의 하향국면 진입

위 그림에서 보듯이 국내 상장기업들의 이익이 하향조정 국면에 진입한바 특히 이런 추세가 길어질 수 있다는 전망도 나오는 상황이다. 관련 분석기관에 따르면 올해 3Q 코스피(유가증권시장) 영업이익은 56.7조원으로 역대 최대의 분기실적을 기록한다. 하지만 3Q 실적발표 시즌부터 코스피 예상이익의 하향추세가 시작되면서 순이익은 시장기대치를 밑돌며 前분기(2Q)보다 줄

어든다. 삼성전자를 필두로 국내시장 견인차 역할을 하던 IT업종의 이익감소가 예상되므로 코스피 이익의 하향추세는 지속될 것으로 전망된다. 한편 코스피 12개월 예상 주당순이익(EPS)을 기준으로 과거 예상 순이익의 하향추세 패턴이 3개월 연속 나타난 경우 평균적으로 18.3개월 동안 이런 추세가 지속되는 경향이 나타난다는 분석이 존재한다. 이럴 경우 현재 12개월 예상 주당

순이익 기준 하향조정이 시작된 지가 4개월에 불과해서 과거 패턴이 반복된다면 향후 약 14개월 동안 코스피 예상이익 하향추세가 지속될 수 있다는 전망이다. 이는 대내외적으로 부정적인 환경이 조성되면서 위험자산의 비중을 줄여야하는 근거가 된다. 부연(敷衍)하면 경기둔화 지속가능성으로 인한 시

장참여자들의 부정적인 전망, 기업이익의 성장둔화와 추가적인 밸류에이션(실적대비 주가수준) 축소전망 등 시장에 非우호적인 환경이 지속된다. 일각에선 투자에 나선다면 저평가되거나 성장성이 뛰어난 기업 중 재무적으로 안정성과 유동성이 뒷받침되는 종목에 주목하면서 종목을 선별해 투자하고 이 경우에도 기간은 한 달 내외로 짧게 잡을 것을 권고한다.

읽어 주셔서 감사합니다.