오랜 상승장, 높은 주가, 금리 상승 및 변동성 증가. 바로 지금의 시장 모습입니다. 이 모든 요인이 합해져 투자자들의 투자를 망설이게 만들고 있습니다. 하지만, 투자를 망설이면서 현금으로 깔고 앉아 있던 많은 이들 또한 엄청난 수익 기회를 놓쳤습니다.

지금 같은 시장에서 현금을 사용하는데 세 가지 옵션이 있습니다.

1. 전액을 투자하고, 시장에 맡긴다.
2. 시장이 더 떨어질 때까지 기다리면서, 더 좋은 진입 시점에 투자한다.
3. 적립식 분산 투자로 위험을 분산시킨다.

투자자에게는 두 번째 옵션이 언제나 가장 매력적입니다. 하지만, 옛말이 이르는 것처럼, "시장은 생각보다 더 오래 비이성적인 상태로 진행될 수 있습니다. 그 사이에 우리는 파산할 수도 있습니다."

시장이란 정해진 대로 움직이는 것이 아니기 때문에 현금을 어떻게 할지 계획을 세워놓지 않으면 마냥 현금을 끌어안고 세월을 허비할 수 있습니다. 따라서 전액 투자하고 시장에 맡기는 것이 성공 확률이 가장 높다고 하더라도, 현재 환경에서는 세 번째 옵션이 심리적 및 시장적 관점에서 보상이 가장 크다고 볼 수 있습니다.

뱅가드의 조사에 따르면, 대부분의 시간 동안, 전액 투자하는 것이 투자자에게 가장 좋은 결과를 가져다준다고 합니다. 간단히 말해, 시장은 4년 중 3년은 상승한다는 말입니다.

뱅가드는 미국, 영국 및 호주에서 60/40 주식/채권 포트폴리오의 성과를 살펴보았습니다. 1년 동안에 걸쳐 적립식 분산 투자한 경우와 전액을 한 번에 투자한 경우의 수익률을 비교했습니다. 약 3분의 2 기간에서 전액을 한 번에 투자한 경우가 적립식 분산 투자보다 수익률이 높았습니다. 평균적으로 수익률이 1.5% 내지 2.4% 더 높았습니다. 투자 기간이 길면 길수록 차이는 더 커졌습니다.

하지만 이 분석은 지금 같은 시장 상황을 무시한 결과입니다. 현재 S&P 500 지수의 수준은 CAPE 배수로 볼 때 장기적 시장 평균 보다 아주 위에 놓여 있습니다. 즉, CAPE 배수는 10년 평균 수익 대비 거의 32배 수준으로, 1929년 시장 붕괴 직전 및 닷컴 거품이 터졌던 1990년대 후반 수준입니다.

과거 이런 환경에서 두 차례 엄청난 시장 붕괴를 경험한 사례를 감안할 때, 적립식 분산 투자가 더 효과적이라고 할 수 있습니다. 과거 전반적으로 적립식 분산 투자가 전액 일시 투자 보다 수익률이 떨어지더라도, 지금 같은 환경에서는 더 효과적인 투자 전략일 수 있습니다.

1926년 이후, CAPE 배수가 32배 이상이던 기간에서, 1년 별로 10만 달러를 전액 일시 투자한 경우와 12개월로 나눠 적립식 분산 투자한 경우의 수익률을 비교했습니다. 60%의 기간에서 전액 일시불 투자가 수익률이 좋았지만, 전반적으로 적립식 분산 투자보다 수익률이 아주 들쑥날쑥 했습니다.

이러한 결과는 전액 일시불 투자가 승률이 더 높긴 했지만, 항상 그런 것은 아니며, 수익률 변동성이 크다는 점을 보여주는 것입니다. 즉, 적립식 분산 투자보다 전액 일시불 투자에서 최선의 결과와 최악의 결과 사이의 차이기 극심했으며, 최종 수익률 간의 차이가 두 배가 넘었습니다.

두 전략 모두 12개월 별로 약 40%에서 손실을 입었지만, 전액 일시금 투자에서의 손실이 훨씬 컸습니다. 최종 잔고가 원금보다 낮아 손실을 기록했던 경우, 전액 일시불 투자의 손실 규모는 15,500달러(15.5%) 이상이었던 반면, 적립식 분산 투자의 경우 약 7,960달러로 8% 미만이었습니다.

투자란 결국 후회를 최소화해야 성공하는 일입니다. 투자자라면 상승장에서 (투자하지 않아서) 수익을 놓치는 것과 하락장에서 (투자해) 손실을 입는 것 중 어느 것이 더 후회스러운 일일지 스스로에게 물어봐야 합니다.

보유한 현금 전부를 한꺼번에 투자하게 되면 큰 손실을 가능성도 높아지는 만큼, 큰 수익을 거둘 가능성도 높아집니다. 때문에 지금 같은 시장에서는 적립식 분산 투자를 통해 부드럽게 시장에 참여하면서, 큰 손실 가능성을 낮추는 것이 시장 위험을 줄이고, 밤에 숙면을 취하는데 도움이 될 수 있습니다.

<출처: Bloomberg, "Lump-Sum Investing Is the Best Strategy, Except Now">