2018년 1월 발표된 논문 "Crypto-Assets Unencrypted"에서 저자들(김서영, 아튤라 사린 및 아투 리아 새린, 달지이트 비르디)은 암호화폐의 역사와 기술에 대해 조사했습니다. "암호화-자산의 해독" 쯤이 되겠습니다.

암호화폐는 어떻게 작동하며, 투자자들은 어떻게 암호화폐를 얻고 보유할 수 있을까요?

위와 같은 질문에 답을 얻으려는 것이었습니다. 논문의 요약 부분에서 저자들은 이렇게 밝히고 있습니다.

최근 암호화폐 시장이 호황을 보이면서, 자연스럽게 "암호화폐"란 정확히 무엇인지, 이 디지털 자산의 가치는 어떻게 평가할 수 있는지에 대한 질문이 나오고 있다. 이 논문에서는 기본적인 암호화폐의 역사와 배경 기술에 대해 알아보고자 한다. 또한 주요 법정 통화와 상품과 비교해 암호화폐의 거래량, 규모 및 변동에 대해서 알아본다. 마지막으로, 암호화폐의 가치평가 틀, 진화하고 있는 규제 환경 및 암호화폐 투자 방법에 대해 논의해보고자 한다.

논문에서는 암호화폐를 주요 법정 화폐 및 상품과 비교해, 암호화폐의 시장 규모, 거래량 및 변동성을 요약했습니다. 또한 암호화폐의 가치평가, 규제 및 투자 역학에 대해서도 논의했습니다.

2013년 1월에서 2017년 12월 초까지의 20가지 암호화폐의 데이터를 기반으로 다음과 같은 결과를 얻었습니다.

• 암호화폐에는 네 가지 범주가 있음

1. 교환 매개체 형(예: 비트코인).
2. 프로토콜을 통한 계약 진행 수단 형(예: 이더리움)
3. 유가 증권 형(블록체인상에 존재하는 주식).
4. 상징적인 증표 형

• 신규 암호화폐를 발행하는 가장 일반적인 방법은 ICO(Initial Coin Offering)임. 또한 호환되지 않는 기존 프로토콜을 업데이트해 신규 암호화폐를 발행하는 방식하드 포크)도 있음.

• 비트코인 및 이더리움 같은 암호화폐는 승인이 필요없는 분산된 원장으로, 지정된 대표나 선출된 이사회 없이도 원활하게 작동되며 업데이트할 수 있음. 네트워크를 통한 크라우드소싱, 검증인들의 합의에 기반하며, 검증인은 암호화폐 토큰 보상으로 활동이 장려됨.

• 원래 비트코인 블록체인은 POW(proof of work; 작업 증명) 방식을 사용했기 때문에, 네트워크 트랜잭션의 유효성을 검증하기 위해 계산 비용이 많이 소요되는 문제를 풀어야함(마이닝).

• 시가총액 기준으로 상위 3개 암호화폐는 비트코인(1,870억 달러), 이더리움(450억 달러) 및 비트코인 캐시(220억 달러)이며, 각각의 2017년 일평균 거래량은 약 48억 달러, 8억 달러 및 8억 달러였음.

• 비트코인, 이더리움 및 라이트코인은 지불 수단으로서 꾸준히 호응을 받고 있지만, 가격 변동성이 너무 크기 때문에 아직은 통화로서 적합하지 않아 보임. 암호화-자산으로 보는 것이 더 적합함. 안전한 가치 저장 수단으로서의 역할을 하려면 해킹에 의한 절도 위험을 줄여야 함.

• 비트코인은 선점 효과를 지님. 비트코인과 이더리움의 가격이 급등한 이유 중 하나는 다른 암호화폐를 매수하기 위한 매개 수단이었기 때문임.

• 암호화폐 투자란 관련 블록체인 기술이 기존 사업 방식을 물질적, 경제적으로 뒤집어 놓을 것이며, 확장 가능성이 크고, 코인의 공급량도 제한되어 있다는데 베팅하는 것임.

• 암호화폐에 투자할 수 있는 방법으로는 (1) 마이닝, (2) ICO 참여, (3) 거래소에서 매수가 있음. 거래량 기준 암호화폐 거래소 상위 3곳은 비트파이넥스(약 35억 달러), 비트멕스(24억 달러) 및 빗썸(22억 달러)임.

• 암호화폐를 매수 및 보유하기 위해서는, 디지털 지갑을 만드는 단계, 이 지갑에 신용카드 또는 은행 계좌를 연계하는 단계, 거래소에 계좌를 만드는 단계 및 여기에 자금을 입금하는 단계가 필요함.

• 암호화폐에 대한 정부의 반응은 전 세계적으로 아주 다양함. 미국 및 캐나다 같은 국가는 규제보다는 혁신을 지향하고 있음.

전체 논문은 아래 링크에 들어가 다운받으실 수 있습니다.

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3117859