금융시장內 자동화 매매비중 확대는 시스템 Risk 촉발우려가 존재한다. 경기둔화와 무역마찰의 부정적 영향이 이어지는 가운데 애플의 수익전망 하향수정은 주가상승을 억제(抑制)할 가능성이 존재한다. 이와 관련해서 증시 변동성이 크게 나타나는 이유를 간략히 살펴본다.

• 美기업실적 부진

증시에선 어떤 종목이든지 하방조정 위험의 대소여부는 확인하기 어려운 게 현실이다. 작년 4Q 관련 기업실적 발표시즌에 향후 실적 전망치가 낮아져서 애플은 주가가 큰 폭으로 하락한다. 이에 모건스탠리側은 증시에 과도한 자금유입의 자제를 권고(勸告)한다. 제2의 애플 상황을 우려하기 때문이다. 美조사업체에 의하면 주요 500개社의 2019년 주당이익은 前期대비 7% 오르는

데 그쳐 2018년의 22% 상승률에 비해 크게 축소될 것으로 전망한다. 이는 예상수치로는 3년 만에 가장 낮은 수준이다. 이에 따라 개인소비가 양호함에도 불구하고 대형백화점 등 소매업체의 실적은 저조(低調)한 한편 실적치가 시장예상을 하회한 주류 대형업체는 이익감소로 향후 수익전망이 하향 조정되어 주가는 큰 폭으로 하락한다.

• 美中무역 분쟁 外

기업실적 부진의 원인인 美中무역 분쟁은 새해 들어 차관급 및 장관급회단이 진행되어 협상의 진전이 보이고 있지만 포괄적인 합의는 여전히 거리가 있는 편이다. 이와 관련하여 특히 기업경영자가 향후 경기전망을 비관적으로 볼 경우 설비투자 감소와 함께 경기하강 압력은 증대할 것이며 이는 설비투자액

이 큰 에너지기업과 IT(정보기술)업계의 실적변동성을 크게 하는 요소라는 평가다. 한편 2018년 법인세 인하에 의한 수익증가 효과(10% 정도)가 줄어들고 경기둔화로 수요의 감소, 인건비와 수송비, 원재료비 등의 오름세가 증시 하방압력으로 작용할 것이다.

• 알고리즘 매매증가

현대 금융시장은 자동화되고 있으며 이는 기술적으로 복잡화되는 동시에 시장 상호간 상관관계가 높아짐을 의미하기 때문에 금융시스템 전체의 위험을 높일 가능성이 있다. 최근 美증시는 경기상황에 비해 주가가 상대적으로 큰 폭의 등락을 반복하고 있으며 외환시장에서도 달러•엔 환율의 급격한 변동이 발생한다. 시장에선 알고리즘 매매의 증가를 주요원인 중 하나로 거론한다.

이유는 알고리즘 매매전략은 세부적으로는 다르지만 근본적으로 ｢추종전략｣을 기반으로 하는 경우가 다수이므로 가격의 쏠림현상이 크기 때문이라는 분석이다. 게다가 알고리즘 매매를 활용한 투자수익률이 전반적으로 양호하다는 사실을 고려할 때 장기적으로 금융시장 변동성과 예측력 약화는 더욱

커질 것으로 전망한다. 한편 모건스탠리측은 알고리즘 매매의 일종인 極초단타매매(High Frequency Trading)를 활용하는 투자규모가 1.5조달러(1,680조원)로 추정한다. 그리고 JP모건은 증시에서 전통적인 투자자 비중은 10%에 불과하며 시장內 알고리즘 매매비중이 지속적으로 커지고 있음을 지적한다.

읽어 주셔서 감사합니다.