中성장둔화가 위안화가치의 하락과 세계경제의 Risk로 부각한다. 美자국우선주의 강화는 中금융시장의 위상확대와 弱달러를 초래한다.

• 필요한 中경기부양책

작년 11월말 G20 정상회의 이후 위안貨가치는 하락하지만 여전히 하방압력이 높은 편이다. 美中무역전쟁에서 中노선의 변화가 없을 것으로 관측하는 회의적 반응 때문이다. 다만 낙관론은 중국의 新경제개혁이 전환계기가 될 것으로 전망한다. 하지만 경기순환에서 하강국면에 진입하여 현재 中성장률은 둔화하고 있다. 中중앙은행(인민은행) 총재는 중국은 완화기조의 여건이

필요하지만 금리하락은 통화량 및 환율에 영향을 미칠 수 있어 과도한 완화정책은 금물이라는 입장이다. 중국은 올 1월에 이미 지급준비율을 인하(1%)한바 있으며 1/15, 1/25일 추가적으로 각각 0.5% 추가인하를 계획하고 있다. 또한 부동산이나 금융부문의 경제정책은 일관성이 부족하여 민간기업의 불확실성이 커지고 있다. 위안貨의 안정수준을 유지하기 위해 정책수단이나 외환보유액 준비 등의 대비가 구축되어 있음을 중국側은 강조한다. 그러나 금융

자산은 7년간 2배 늘어나 33조$(3경 6,960조원)에 근접하지만 세계최고 수준의 외환보유액은 금융자산의 9%정도(3조$)에 불과하다. 한편 경제성장률은 잠재성장률 수준에 근접한 상태이고 부채비율은 안정적이라고 자체 평가한다. 향후 자본유출 우려가 지속되는 상황에서 19년 본격화될 수 있는 무역전쟁 여파는 위안화 변동성 확대와 세계경제에 부정적 영향을 미칠 전망이다.

• 美자국우선주의 한계

무역적자 축소와 America First를 명분으로 보호주의를 표방하지만 이로 인해 미국은 여타국과 무역 및 금융거래가 축소될 수 있는바 이는 당초 美의도와 달리 中경제 및 금융시장의 위상확대로 연결되는 결과를 초래할 수도 있다. 부연(敷衍)하면 중국은 원유거래에서 위안貨결제 비중을 확대하는 동시에 美국채의 보유비중을 축소한다. 중국은 위안貨의 국제화를 위해 36개국과

스왑(Swap)협정을 체결, 확대하는 한편 점진적으로 자국 금융시장을 개방할 방침이다. 이런 상황에서 수익성이 높은 위안貨표시 투자관련 상품을 일정규모 이상 지속적으로 공급할 수 있다면 美금융시장을 대체할 여력도 확보하게 된다. 장기적 관점에서 美자국우선주의는 여타국의 달러貨수요 축소요인이 될 것이며 오랫동안 달러貨를 경제무기로 활용한 美전략도 더 이상 효과를 발휘하지 못할 것으로 전망한다.

• 내년도 美증시 수익전망

중국은 미국産 자동차에 부과하는 관세율을 현행 40%에서 15%로 낮추기로 양국이 합의하지만 美증시의 상승전환은 금융시장의 불안정 등으로 기대난이다. 기관투자자가 주목하는 美 S&P 500지수의 지지(저항)선은 2,600선이며 이의 이탈 및 회복여부가 중요한 관심사이다. 전문기관이 2차 대전 이후 4년마다 지속되는 순환기를 분석한 바에 의하면 주식과 채권 등 Global시장은

2019년 불안정한 시세전개를 예상한다. 한편 저금리 시대가 마무리되는 가운데 경기순환도 정점에 돌입한 것으로 평가한다. 하지만 작년과는 달리 수익률은 낮을지라도 일각에선 2019년 주식과 채권이 모두 플러스 (+)수익을 창출할 것으로 관측한다. 그렇더라도 2019년 美주식시장은 Risk를 강하게 의식한 거래가 지속될 가능성이 높다는 의견이 우세한 편이다.

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