과거의 모든 시장 하락은 기회처럼 보이고, 미래의 모든 시장 하락은 위험처럼 보인다. – 모건 하우젤

위험하다는 생각이 기회라는 생각을 압도해 버린 또 다른 하루였다.

아래 차트는 4거래일 연속으로 S&P 500이 1% 이상 하락했던 기간을 보여준다. 2002년, 2009년 및 2015년에서 당시가 바닥이었고, 2008년 10월에는 하락세가 계속 이어졌었다. 바닥이 가까웠는지는 지켜봐야 할 일이지만, 모두 동의하는 한 가지는 강세장에서는 절대 이런 모습이 나타나지 않는다는 것이다.

주가가 4거래일 연속으로 1.5% 이상씩 하락한 경우는 2차 세계대전 이후 1987년 10월과 2002년 7월 단 두 차례뿐이었다.

현재 미국의 4대 주요 주가 지수 중 3개가 약세장 영역에 진입해 있다. 20% 하락이 무의미하다고 하는 이들이 있을지 모르지만, 일반 투자자들에게는 꽤 큰 의미로 다가올 수 있다. 왜냐하면 언론 매체들이 반복해서, 끊임없이 상기시키면서 공포를 자극할 것이기 때문이다.

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현재의 시장 환경은 매도세가 누그러들 기미가 보이지 않는다는 점에서 특히 좋지 않다. 컴퓨터 알고리즘 매매를 탓하는 이들도 있을 것이다. 하지만 적어도 아래 차트를 보면, 현재 시장이 과거보다 더 빠르게 매매가 일어나고 있다고 단언하기 어렵다.

그렇기는 하지만, 현재의 하락세가 실제 꽤 빠르긴 해도, 전례가 없는 속도로 진행되고 있는 것은 아니다. 다우 지수는 1987년 단 38일 만에 약세장에 진입했었다. 1990년에는 61일 만에 20% 하락했다. 현재 다우 지수가 56일 만에 최고치 대비 19.14% 하락한 수준이기 때문에, 하락세가 하루 더 진행되면 위와 같은 사례에 근접하게 될 것이다.

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그렇다면 강세장은 끝났을까? 그렇다고 답하기 어렵다. 아래 차트는 이전의 세 차례 장기 강세장(다우 지수의 주가 수익률 기준 시작/종료 시점. 주관적)을 보여준다. 모두가 강세장이 이어지는 과정에서 급락과 20% 하락을 경험했다.

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잠시 아래 차트를 보자. 이 차트는 6가지 투자 상품의 지난 고점 대비 하락률을 보여준다. 로우볼 전략이 버팀목이 되고 있음을 알 수 있다.

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시장 타이밍에 별 관심이 없고, 묵묵히 고통을 참고 나가는 투자자들에게 아래 차트를 권하고 싶다. 중간중간 공백으로 된 부분이 약세장이었다.

위 차트에서처럼, 현재의 하락세가 미래에 가서 보면 또 한차례의 공백에 불과하게 되리라고 믿어 의심치 않는다.

​자료 출처: The Irrelevant Investor, "A Few Charts and a Few More Thoughts"