세계적인 달러貨부족 현상은 Global경제의 성장둔화 Signal로 분석된다. 일각에선 금융위기 가능성이 고조되고 있음을 주장하기도 한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

(위 그림은 참고용이며 美달러 3개월 만기 리보금리가 상승함을 보여주는 선형그래프이다).

Libor은 말 그대로 은행끼리 급전을 빌리고 빌려주는 데 적용되는 단기성 금리다. 350조$(39경5,500조원) 가량의 Global 신용상품이 금리기준으로 삼고 있는 런던은행間 적용금리(Libor)가 계속 오르고 있는바 이는 달러가 부족함을 의미한다. 일반인이 대출을 받을 때 대개 리보에 가산하여 금리를 얹어

주는 식으로 이자를 낸다. 2009년 美클리블랜드 연방은행에 따르면 美주택담보대출(모기지) 전체의 60% 이상이 리보에 기반, 금리를 산정한다고 한다. 신용카드나 학자금대출, 자동차할부구입 등도 마찬가지다. 3개월 만기 달러리보가 위 그림에서 보듯이 08년 Global 금융위기 이후 최고수준인바 이는 단기성 달러차입 비용이 급상승 즉 금융시장에서의 달러부족현상을 의미한다.

환언하면 해외 투자자들이 비싸서 달러를 손에 쥐기가 힘들다는 것이다. 일부에선 은행들이 정부당국의 연말 감사를 대비하여 달러자산을 늘리고 이외의 자산을 줄이기 때문에 달러부족은 자연스런 현상임을 주장한다. 올해 4월 기준 美기업과 非기업 부채, 모기지 등 리보에 기초한 부채규모가 7.5조달러(8,470조원)이다. 이는 0.25% 금리인상으로 이자비용만 187억달러(21조원)가

늘어난다는 의미다. 많은 채무자들이 美경제성장은 지속될 것이므로 고금리를 상쇄(相殺)할 수 있을 정도의 수익을 올릴 수 있다는 빗나간 논리를 내세우며 빚을 진다. 달러 유동성 부족이 채무자들에게 낯설게 보이는 것은 美연준이 2008년 이후 많은 돈을 찍어낸 탓이다. 하지만 세계적으로 많은 이들이 美연준이 달러를 찍어내는 것보다 훨씬 많은 돈을 빌려 쓰는 점은 문제가 아닐

수 없다. 남의 돈을 두려움 없이 사용하는 둔감한 채무자들에게 빚의 복수가 어느 시점에 시작될 수도 있음이다. 기축국가의 중앙은행인 美연준이 1달러를 찍어낼 때마다 대략 20달러의 부채가 탄생하며 FED가 완화정책을 쓰고 인플레이션이 낮은 상황에선 모든 게 괜찮아 보이지만 이제는 이전과 달리 상황이 반전된 상태다. 美연준은 경기호전을 앞세워 점진적이지만 추세적으로

기준금리를 올리고 있다. 한편으론 채권 등 자산규모를 줄인다. 게다가 美뉴딜정책이나 감세정책으로 美적자도 늘어나는 형국이다. 이는 美재무부의 국채발행이 늘어나 Global 달러가 美정부內로 유입됨을 의미한다. 한마디로 금융시스템의 달러 유동성을 시장에서 증발시키고 있다. 2008년 위기 이후 적자가 최고수준인 美재무부는 더 많은 달러가 필요한 상황이다.

(위 그림은 참고용이며 작년 10월부터 100억$회수로 시작하여 매 3개월 단위로 100억$씩 늘려가면서 최고 500억$ 될 때까지 자신을 축소한다는 것이 미연준의 계획이다).

위 그림에서 보듯이 작년 10월부터 시작해서 현재는 美연준은 매달 500억$, 1년에 6,000억$ 정도의 자산을 증발시킬 계획이며 또한 美행정부의 리쇼어링(환류) 정책으로 美기업들이 보유한 해외자산을 갖고 미국으로 들어가고 있다. 한때 조세천국으로 불리던 외국계 은행에서 달러를 빼 美은행으로 옮

기고 있는 것이다. 이는 달러 유동성을 줄이고 달러가치를 오르게 하는 요인이다. 환언(換言)하면 동일 규모의 달러를 구입하려면 이전보다 자국통화를 더 많이 주어야 함에 따라 갚아야 할 자국통화가 크게 늘어나는 만큼 달러표시부채의 원리금 상환이 점점 어려워진다. 국제거래에 있어서 결제통화로서의 비중이 높은 달러가 부족한 것은 각국의 유동성 부족을 의미하며 특히 글

로벌 자금시장에서 달러유동성 의존도가 높은 기업과 신흥국은 이에 커다란 영향을 받을 가능성이 존재한다. BIS(국제결제은행)는 과거 달러부족은 글로벌 성장둔화로 이어진 점을 지적한다. 앞으로 신흥국과 글로벌기업 중 상당수는 금리인상과 强달러로 디폴트(Default) 상황에 내몰리게 될 것이며 새로운 글로벌 금융위기에 직면할 가능성이 존재한다.

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