전 세계 주요 금융자산 가격이 변곡점을 통과하고 있다는 신호를 발신한다. 신흥국 통화 캐리트레이드의 회복선언은 시기상조이다. 한편 中금융시장 개방 확대는 美정부의 무역협상 압력을 극복하기 위한 대안이다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

☉신흥국경제의 구조개혁

최근 美달러貨 매도로 조달한 8개 신흥국 캐리트레이드 수익률을 측정한 블룸버그 통화지수는 상승세이다. 하지만 신흥국통화는 외부충격을 받을 수 있으며 향후 투자측면에서 회의적 시각을 제시하는 의견도 존재한다. 신흥국 금융시장 불안은 최근 재차 확대되는 양상이라서 대외여건 정밀진단과 경

제체질개선 등을 통해 대응할 필요가 존재한다. 지난 9월 JP모건 신흥국통화지수는 다시 저점을 기록하고 주가도 연 초 대비 큰 폭 하락한다. 또한 신용시장에서도 불확실성이 커진 가운데 자금경색에 따른 조달비용이 상승한다. 이런 분위기를 반영하며 각국은 환율불안, 재정압박, 성장 Momentum 부재 등의 어려움에 직면한다. 이를 대내적 정책변화와 국제기구 협조를 통해 문제

해결을 도모하고 있지만 국제공조에 관한한 현재까지 뚜렷한 활로가 보이지 않는 상황이다. 시장에선 미봉책이 아닌 보다 구체적인 방안이 필요하다고 분석한다. 현재 시장의 교란요인인 외부여건의 정확한 인식과 내부개혁을 동시에 모색하여 경기안정화를 극대화해야 한다고 진단한다. 무엇보다 美금리인상, 심해지는 무역전쟁, 中성장세 둔화추세 지속, 그리고 이탈리아 연정의

재정적자예산 확대편성 등 최근 대두되고 있는 주요 현안들에 대응하기 위해 결국 신흥국 경제는 체질개선 등 근본적인 구조개혁이 필요하다. 향후 신흥국 경기회복에 대한 구체적 시점을 예측하기 어려운 상황에서 시장상황이 개선되는 시기까지 관망하고 소극적으로 대응하면 신흥국 금융시장 Risk확대를 더욱 증폭시킬 가능성이 높다는 견해가 우세하다.

위 그림은 참고용이며 미국과 신흥국의 통화가치 차(추)이를 나타내는 그래프이다. JP Morgan 신흥국통화지수는 하락하는 반면 주요국 통화자수인 Dollar Index는 상승하고 있다.

☉금융자산 추세변화 이유

Global 주요 금융자산에서 금융위기 이후 위험자산 가격상승이 지속되지만 최근 기존 추세가 변할 가능성이 존재한다는 신호가 감지되고 있다. 그 이유를 몇 개 짚어본다. 첫째 中증시의 영향력 약화다. 中상하이 지수가 급등하는데도 MSCI 세계주가지수는 하락함이 이를 방증한다. 中당국이 적극적으로

경기부양과 금융시장 안정대책을 내놓지만 시장에선 中경제가 그만큼 절박한 상황으로 평가한다. 이럼에 따라 투자자들은 Global 경제성장에 대한 의구심을 갖고 있다. 둘째 금시세의 상승이다. 대표적인 안전자산으로 평가되는 Gold가격이 장기하락에서 벗어나 올 8월부터 반등한다.

최근 가치평가 측면에서 금 등 귀금속 가격이 상승할 수 있는 여건이 조성되고 있다는 분석도 존재한다. 셋째 美국채금리가 높은 수준을 지속하는 점이다. 10년 물 美국채 금리가 지난 8월말 3%를 돌파한 이후 현재는 3.2% 내외에서 움직인다. 이런 무위험자산의 요구수익률 상승은 결국 투자자들이 향후 위험자산 가격이 하락할 것으로 예상한다는 의미다.

• 中금융시장의 개방 확대

對美무역갈등 심화에도 불구하고 MSCI신흥국지수 추가편입 등으로 중국內 해외자본 유입이 증가하고 있으며 中당국은 이를 활용하여 달러貨 대비 위안貨가치를 방어한다. 은행권은 美•獨보다 상대적으로 높은 수준의 中국채수익률을 자본유입의 원인으로 지적한다. 참고로 최근(11/21현재) 10년 물의 경우 美3.06%, 獨 0.38% 수준에서 유지한다. 中채권이 세계 3대 채권지수인 블룸

버그-바클 레이즈 Global종합지수, JP모건 신흥국국채지수, City 세계국채지수에 편입될 예정이라는 점과 中정부가 회사채 투자를 장려하는 점을 고려한다면 향후 중국으로의 해외자본 유입은 늘어날 전망이다. 이런 움직임은 중국이 對美무역 갈등심화에 따른 충격을 극복하고자 금융시장 개방에 보다 적극적인 움직임을 취하고 있음을 시사한다.

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