美연준 관계자 일부에서 금리인상 중단이론이 부각(浮刻)되고 있다. 美트럼프 대통령의 금리인상 반대는 경기하강 우려 등이 반영된 결과다. Global 금융시장에선 신흥국 외환위기 및 경기둔화 우려 확대 속에서 연준(FED)이 자국의 양호한 경제성장만을 고려해 금리인상 기조를 유지할지 여부에 주목하고 있다. 한편 주요국 통화정책 변경 가능성은 투자심리에도 영향을 준다.

☉美대통령의 금리인상 반대이유

트럼프 대통령의 금리인상 반대 이유는 이렇다. 첫째 재정적자와 더불어 쌍둥이 적자로 시름을 앓고 있는 대규모 무역수지적자의 개선을 위한 선제적 대응이다. 고금리는 强달러 기조를 지속시켜 자국의 무역수지 적자를 확대시키는 위험이 내재한다. 이에 따라 수출에 유리한 弱달러를 유도하여 무역적자

를 완화하려는 목적이 존재한다. 둘째 관세전쟁으로 인한 산업계 피해의 억제이다. 무역상대국인 중국과의 보복관세 강행으로 美농업부문의 피해가 심해지면서 농가의 부정적 여파를 우려하는 등 가계의 부담이 될 수 있기 때문이다. 셋째 부채위험에 따른 경기부진에 대비다. 최근 미국은 대량 감세정책 등으로 경기확장 국면에 있으나 금리인상은 이를 상쇄(相殺)할 가능성이

상존한다. 이에 따라 금리인상으로 경기위축이 될 경우 기업수익률 하락에 따라 회사채 위험도 증가한다. 이는 향후 부채 Risk로 작용할 소지가 있다. 현재 非금융부문의 부채는 GDP(국내총생산) 대비 높은 수준이다. 기존의 美기업은 고수익 창출로 회사채의 높은 이자지급이 가능하지만 연준(FED)의 금리인상으로 이자지급 비용이 상승한다면 부채위험이 커진다.

☉美FOMC의 금리인상 중단 여부

이번 달 美연준 FOMC(연방공개시장위원회)회의(9/25 - 9/26)는 신흥국과 자국의 상황, 영국의 Brexit 등을 어떻게 반영할 지에 초점을 두고 있다. 심각한 위기를 겪은 20년 전과 지금이 유사한 상황인바 당시 그린스펀 전 연준 의장은 3번의 연속적인 금리인하를 단행한 바 있다. 최근 터키 등 신흥국 경제의 불안이 Global 경제에 영향을 미치고 있어 일부 美기업은 직접적인 영향을 받

고 있다고 한다. 하지만 대다수 투자자들은 FOMC가 기존의 금리인상 경로를 유지할 것으로 예상한다. 8월 ISM 제조업경기지수와 고용통계가 양호하기 때문이다. 신흥국 불안의 여파(餘波)는 美경제에 영향을 주지만 제한적이며 연준(FED)의 금리인상 중단을 유도할 정도로 심각하지 않다는 평가다. 그렇다고 할지라도 2015년 中금융시장 불안정이 발생한 당시 FED는 당초 예정

된 금리인상을 보류한바 있기 때문에 향후에도 신흥국 위기가 중국 등으로 전이(轉移)되는 징후가 있을 경우 이를 금리결정에 반영할 것이라는 관측이 존재한다. 한편 신흥국 불안과 더불어 영국 Brexit 문제 등 대외요인도 美금리인상 기조를 변경할 수 있는 요소이지만 감세효과 등으로 기업이익 증가세는 지속되고 물가상승률과 실업률은 FED의 목표에 근접하는 등 양호한 美경제

력이 이를 상쇄(相殺)할 수 있어서 통화정책 정상화 즉 금리인상의 일시중단 가능성은 희박(稀薄)하다. 아울러 美경제의 불확실성은 존재하지만 성장률 둔화 가능성은 미미한 편이라는 평가다. 무엇보다 감세효과가 소멸(消滅)되면 관세영향이 커질 수 있지만 이는 2019년 이후의 문제라는 것이 시장의 판단이다. 현재로는 FED의 금리인상 확률이 9월과 12월에 각각 70% 이상이다.

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